连续亏损、市值腰斩、裁员……拥有5000家店汽配巨头也难熬？

2024年2月28日，美国四大汽配连锁之一的Advance Auto Parts（下文简称Advance）终于披露了2023年第四季度和年度财报。报告显示其财务情况并不理想，发言人称“远不及预期。”

与其他几家汽配头部连锁相比，Advance目前的情况显然不够看：市值仅有O'Reilly的7%、AutoZone的8%左右，即便是排名第三的NAPA母公司Genuine Parts，市值也是Advance的4.6倍。

Advance ，怎么了？

01、从汽车电瓶起家到跃居头部

截至 2023 年 12 月 30 日，Advance主要在美国境内经营 4,786 家门店和 321 家Worldpac门店。

作为美国四大汽配连锁之一，旗下拥有CARQUEST、AUTO PARTS、WORLDPAC、AUTOPART、DIEHARD等多个品牌。

这样一个庞大的汽配家族，最早可以追溯到处于被称为“咆哮的20年代“的1921年，也是在这一时期，汽车销售进入大爆发时代，数量从1921年的1050万辆增至1929年的2600多万辆，汽车也开始进入许多普通美国人家庭。

随着汽车数量的增长和用户基数的扩大，美国汽后市场领域也进入发展阶段。

Advance最早的母公司Pep Boys就是其中一员，其1921年在费城开业，后开设了Advance的前身Advance Stores。

1932年，Advance真正意义上的创始人Arthur Taubman从 Pep Boys 手中收购当时仅有2家连锁店的Advance Stores，并开始建立起多州连锁品牌Advance。

1978年，公司接任者Nicholas Taubman进行了一系列改革：砍掉所有其他业务，大力发展核心汽配业务，并在1982年推出PDQ（快速交付系统），为用户提供超过2500多种汽车零部件配送服务，并承诺24小时交付。

1985-1996年是Advance迅速发展的10年，其通过不断开出新门店以及收购了汽配零售商Western Auto 和快修连锁Nationwise Auto Parts，门店数量从100迅速增长到660家，被列为美国第二大汽配连锁品牌，仅次于当时拥有1300家门店的Auto zone。

值得一提的是，1988 年，占地18.5万平方英尺的配送中心开业，进一步推动了其扩张，使其成为美国发展最快的汽配零售商。

2001年，先后收购了拥有29家门店的区域连锁Carport Auto Parts和拥有671家连锁的Discount Auto Parts后，成功上市；至年底，旗下已在美国38个州拥有2484家门店。

2002-2012年，先后收购汽配连锁品牌 Trak Auto的57家 门店、Carquest的124个零售店和2个配送中心。

2013年，收购私营经销商GPI，为Carquest 和 WorldPac提供设备与售后服务，成为北美最大的汽车售后市场零部件供应商。

2021年，租赁加州109家原Pep Boys 门店，进一步扩大其在战略市场的零售足迹。

02、连续亏损，Advance怎么了？

时间来到2023年，Advance的情况几乎可以称得上急转直下：通过近10年市值统计，截至2023年底，Advance市值已跌破40亿，仅有36.3亿，不到统计期间内最高市值的30%，缩水了75.7%。

无论是市值还是股价都迎来了腰斩，被远远甩开；尤其是2023年中旬，股价迅速下跌了近30%，资本对其态度愈加谨慎。

CNBC报道中称其股价暴跌的原因是由于其一季度收益远远低于华尔街预期，甚至称其被资本“全面放弃”。

标准普尔在此前一份研究报告中表示：“我们认为Advance已经放弃了市场份额，其在行业中的竞争地位已经减弱。”

2023年6月1日，Advance股价断崖式下跌

AC汽车汇总了其2023年全年财报重要数据如下：

从数据中可以看出，销售额方面，2023年第四季度净销售额为25亿美元，同比下降0.4%、第四季度可比门店销售额下降1.4%；全年净销售额为 113 亿美元，同比增长 1.2%，但全年可比门店销售额下降0.3%。

显然，Advance在2023年无论是净销售额还是盈亏都不尽人意。

剖开来看，实际上Advance在2023上半年仍然有盈利，甚至在二季度利润率有所上涨，据其总裁兼首席执行官Tom Greco表示，这主要受到新开店贡献的影响。

而三、四季度Advance进入亏损阶段，每股亏损一度达到1.82美元，年度利润同比2022年下降73%。另一方面，其每股收益较2022年同比下降超过90%，进一步降低了业内对其评价。

亏损的原因是什么？

首先，在其官方发布的新闻稿中，称造成这一情况的主要因素是产品成本和人工成本的上升；同时，Advance声称自己降低了价格，希望通过“以价换量”的方式从竞争对手中争夺市场，最终结果是增长乏力，利润下降。

众所周知，美国具有巨大的DIFM和DIY市场，而对这些于消费者来说，是否能够快速提供所需零件是评价一家汽配零售公司的重要标准，库存是否足够完整和响应速度在很大程度上影响了他们是否会继续选择某个品牌。

Advance也意识到了这一点，多年来一直希望优化库存和供应链管理效率来减少压货情况，其在满足消费者需求的同时，给投资者更多信心，但效果似乎并不理想，其清理库存需要的平均天数依然远远高于O'Reilly和Auto zone。

尤其是在2023年一季度，其投入了大量资金（约1.19亿美元）完善库存储备，在供应链效率低下和较弱的清库存能力的双重作用下，进一步削减了其盈利能力，陷入亏损的泥潭。

而库存积压问题也进一步带来了Advance销售门店压力大的连锁反应，再加上统计期间内可比门店数量有所下降（2023年Advance关闭/合并了40家门店并新开业60家门店，未在财报统计期间内完整营运），导致可比门店销售额下降，抵消了略微有所上涨的销售额。

Advance清理库存所需平均天数高于O'Reilly和Auto zone

基于未达预期的盈利情况，Advance也从预期调整和“降本”两个方面进行了调整。

首先，在2023年每季度的财报中都对全年预期进行了调整：

可以看到，与其盈利情况及股价下跌相符，Advance在23年第三季度大幅下调了全年利润率预期，并将新开门店也较年初的60-80家下调至55-60家；同样，在对2024年的预期中，其净销售额也低于23年预期，利润率预期更是直接减半，每股收益不到23年预期的三分之一。

除了调整预期，由于盈利困难的事实，Adavance新任首席执行官Shane O'Kelly也在三季度财报发言时表示将进一步控制成本来改变当前不理想的局面。

从Advance2023年的动作来看，“降本”主要在两方面：

一方面是启动1000多家Worldpac销售门店和加拿大业务的单独出售程序；

另一方面则是在2023年11月公布的裁员约400人的计划。

尽管Shane O'Kelly上任后多次强调将通过成本削减和调整定价来扭转或减缓亏损局面，但就目前结果来看似乎并不理想。

03、难逃被收购命运？

Advance 与Pep Boys的纠缠似乎从未结束——无论是频繁换帅还是拆分供应链和销售门店的做法，当下的Advance有点类似此前Pep  Boys的做法。

Pep Boys从2003年至2023年，先后更换了近10位CEO，其被收购之路也颇为波折，先后与私募股权投资公司 The Gores Group、普利司通签订收购协议，均以失败告终，最终在2016年被 Icahn Automotive Group 收购。

从 2021 年初开始，Pep Boys 开始将零部件和门店服务拆分为两家独立公司，Pep Boys仅负责门店服务业务，供应链由Auto Plus Auto Parts运营和负责，然而就在2023年初，Auto Plus已申请破产保护。

回到Advance ，从2024年截至目前的情况来看，其股价较去年12月底有所回升，但依然处于低位；市值方面，环比上升约30%。根据 19 位分析师的共识估计，Advance极有可能复苏，他们的目标价为每股 67.75 美元。

与此同时，也有不少行业媒体称其为“圈套”，呼吁广大投资者警惕。

就目前情况来看，Advance无论是市值还是盈利能力，与其他三大都不在一个量级上，仅在门店数量上可以看出其仍然跻身“四大”的影子。

另一方面，其SG&A （销售和管理成本）费用占收入的比例从过去十年的 37% 攀升至2023 年的近39%；相比之下，AutoZone和O'Reilly的SG&A占比约30%-32%。显然，Advance的成本结构过于臃肿。

尽管新任CEO上任后迅速做出了出售Worldpac门店和裁员的举措，并对2024年预期良好，然而Advance在市场的声音越来越小也是事实。

事实上，Advance遇到的困境并非个例，对于我国数十万汽配商来说，供应链效率和库存成本也同样是值得深思的一个问题。