蔚来资本想投出“出行正义者联盟”，先得让创业者拿钱没有顾虑

蔚来资本想做中性化的产业基金，而非蔚来汽车的战略投资部。

蔚来ep9

在蔚来汽车创始人李斌的出行帝国中，蔚来资本是个不可或缺的角色。作为一支2016年成立的新基金，募集近100亿资金，投了首汽约车、嘀嗒拼车，自动驾驶公司Momenta等明星项目。即便在挥金如土的投资圈，这样的开场也算是华丽。

不过，在被问及与蔚来汽车的关系时，蔚来资本合伙人张君毅向36氪强调的却是：蔚来资本是独立的产业基金，而非蔚来汽车的战略投资部。

二者的区别在于：独立的产业基金以财务回报为目的，对于产业的投资是中性的。而战略投资部，投、管都服务于母公司的业务。

确保这一点的是蔚来资本的投委会构成。蔚来资本第一期募资的主基金，投委会实行8票表决制，李斌及蔚来汽车团队占有3票，联合发起方红杉、高翎各有一票，基石投资人长江产业基金一票，全职管理基金日常投资与运营的两位合伙人朱岩、张君毅各占一票。项目过会，至少要6票通过。因此，虽然名为“蔚来”资本，蔚来汽车在里面并不起到决定性的作用。

与蔚来汽车划清界限的好处在于保障了LP与GP的利益一致，更有利于募资和吸引人才。对于被投项目而言，也避免了站队某一家车企的嫌疑。

截止到目前，蔚来资本总共投资15个项目，约30亿人民币。产业投资不分阶段，从A轮到Pre-IPO，单体项目从大几千万到5、6亿人民币都出手过。

“拿我们的钱，他们没有顾虑。”蔚来资本另一位合伙人朱岩表示。

“出行正义者联盟”

在出行领域，蔚来资本的投资思路是：笃定共享出行的未来，而在这个市场，必将有公司打破滴滴的垄断。

抢巨头嘴边的肥肉不是一件容易事。蔚来资本先从滴滴照顾不到的市场切入。滴滴处于监管的灰色地带，消费者抱怨的体验差，蔚来资本就投资合规出行、品质出行，以此为核心投资了首汽约车、嘀嗒拼车。

无论是首汽约车、嘀嗒拼车，还是李斌个人投资、不久前卖给美团的摩拜，由于“恰好”都在滴滴的对立阵营，因此也被外界称为“反滴滴联盟”。

张君毅告诉36氪，这个联盟是外界杜撰出来的，却也似乎合乎情理。“反滴滴联盟，其实是出行正义者联盟。”张君毅说，“我们志同道合的一块考虑，统一起来，伸张一下有序、合规的出行。”

“正义”有几个层面：合规、打破垄断、体验更优。他认为网约车的生意本质上并没什么关键壁垒，因此无论是美团、首约、嘀嗒拼车，或是其他出行公司，抢夺滴滴的用户其实并不难。

2017年11月，蔚来资本和百度联合领投首汽约车B轮融资。蔚来资本出资3亿，目前是董事会的观察员。张君毅告诉36氪，蔚来资本还将募集50亿专项基金，专门用来投资首汽约车。

选择首汽约车，是由于这家公司主打高品质出行，采用完全合规的车辆和司机运营。虽然控股公司是国企，但团队完全市场化，“热情地拥抱互联网”。此外，首汽约车母公司首旅旗下众多酒店资源可以对接，张君毅认为，出行市场的下半场，是资源的战争。

嘀嗒出行同样是合规车。此外，蔚来资本看中了团队的运营和执行能力。嘀嗒出行的前身是“嘀嗒团”，团购时代走出来，转战出行市场。张君毅认为，这是一支战斗力极强的团队。

蔚来资本合伙人张君毅

在出行领域，蔚来资本还投资了一条特殊的赛道，就是分时租赁。这个市场，目前为止还没有任何一家公司达到盈亏平衡线。很多财务投资人对这个市场持观望态度。张君毅告诉36氪，蔚来资本的投资逻辑是，相信新能源车及共享出行的未来，同时“从很审慎的投资角度看这个市场”，认为无论如何，投资在重点限牌城市拥有车辆和牌照资源的团队是有价值的。以此为导向，蔚来资本投资了初创公司“有车”。 在分时租赁市场，用新能源车还是燃油车、自己买车或是租车运营，各家有不同的方法论。张君毅认为，投资不拥有资产、平台属性的公司风险很大，因为一旦行业整合来临，系统和团队是没有被收购的价值的。 “我的投资逻辑是，没有考虑成功之前，我先考虑的是失败的情况。我、李斌，我们认同一点，千错万错，资产不错。” 此外，投资电动车是蔚来资本的基因。张君毅认为，虽然电动车受限于续航里程，目前收入端并不像油车那么好看，但他相信这个商业模式可以走通。“当新能源车有残值、电池可以梯次利用的时候，一定比油车赚钱更多。”张君毅说。

投出500亿公司

蔚来资本的愿景之一，是投出500亿市值的公司。蔚来资本合伙人朱岩认为，这不是个不切实际的幻想。汽车是巨无霸产业，中国乘用车新车市场10万亿规模，全球市场30万亿，现在整体面临着产业升级。即将IPO的电池供应商宁德时代，成立仅6年，市值便在千亿级别。蔚来资本的任务，就是尽早地找到这些500亿公司，以一个合理的价格，抢到心目中的份额。 任何一家投资公司，都渴望投中500亿公司。蔚来资本的优势是，首先，跟一般VC相比，这是一支大体量的基金。法雷奥作为基石投资人的凯辉汽车基金，管理资金15亿人民币。李斌曾经担任LP的青云汽车专项基金，管理资金3亿美元。 “我这个战略，别人玩不了，因为你没有那么大的体量的基金。”朱岩说。 100亿的募资额，在汽车产业投资圈不算一个前所未有的数字。威马的产业基金计划募资120亿元，神州旗下的优车产业基金100亿。车企上汽、广汽、长安都下设汽车基金。朱岩的说法是，蔚来资本相对中性化的品牌形象，对于抢夺项目而言更加便利。 2017年7月，蔚来资本领投了自动驾驶公司Momenta的4600万美元B轮融资。Momenta从商汤的团队中分化出来，“它被标记的数据量可能是特斯拉10倍，算法压缩能力很强。”朱岩说。蔚来资本进场的时候，Momenta在市场上已经有了一些知名度，B轮融资受到机构的追捧。“我们是唯一车企背景的财务投资人。其他也有很多车企要投，但他们也没有要车企的钱。”朱岩说。 Momenta接受了蔚来资本的投资，出让了一个比较大的份额，让蔚来资本作为领投方，而且估值也做出了一些调整。其中的原因，朱岩认为一方面是由于蔚来资本的投资跨越整个生态体系，拿了他们的钱，就相当于跟整个产业有了一个对话的机制。另一方面，得益于蔚来资本相对中性化的品牌位置，“不会被其他车企认为是一个站队的问题。” 抢项目的另一个关键因素是，你得有懂汽车、懂投资，在产业内广积人脉的合伙人。 加入蔚来资本之前，朱岩是青云创投的管理合伙人，主导新能源汽车、车联网、新材料等领域的投资，是中国最早一批布局新能源整及智能汽车的投资人，曾经代表青云投资Atieva(Lucid)、精进电动、极豆、地平线、Enevate、广景、Phononic等。其中Lucid Air同时也是贾跃亭除了FF之外，在新造车领域的另一笔个人投资。 另一位全职管理基金的合伙人张君毅，曾经是罗兰贝格全球合伙人、汽车行业负责人，参与完成了超过50个汽车行业的跨国、本土并购和投资，包括戴姆勒比亚迪的合资、中策轮胎、力信电池、瓜子二手车、神州租车/优车、car2go、蔚来汽车、邦奇punch动力等。从咨询转行做投资的好处在于，某种程度上，对产业全貌有宏观的了解，对竞争格局做到了知己知彼。 2016年4月，蔚来资本成立后，红杉通过猎头找到了朱岩、张君毅。两个投资人和李斌都相识多年，一个看智能化和能源，一个看出行及车联网，能力互补，对围绕着新能源、智能化、共享出行的投资方向也有共同的认知，因此一拍即合。

蔚来资本合伙人朱岩

在基金启动的募资阶段，起到关键作用的还是李斌的人脉资源。朱岩告诉36氪，第一期人民币基金，LP尽调团队之前，投资意向已经相当明确。

李斌2000年开始创业，2010年带领易车网上市，2014年创立了蔚来汽车。投资人刘二海评价，李斌多年来在行业里积累下好口碑，“有视野”、“分享利益”。这导致的一个结果是，他总能够争取到投资人的信任，整合资源的能力极强。

蔚来资本划定了一圈出行行业里的头部标的。朱岩告诉36氪，截止到目前，他们已投项目与标的有80%的重合率。“客观讲，有时候我们想多拿点，可能没拿到那么多。但目前没有投不进去的情况。”朱岩说。

以投出500亿公司为目标，蔚来资本不急于追求退出回报周期。“我们的目标是长线持有，不会做短期盈利的事情。我们希望能够投资以后，助力企业成为最领先的企业。”朱岩说。

他们为被投项目准备好了钱，同时也为自身成为中国汽车产业一支有影响力的基金奠定了很好的条件。这同时也令团队倍感压力。

“这事做不好不能怪任何人，只能怪我们自己没做好。要不我们不够努力，要么不够敢想。”朱岩说。

注：本文为第三方（36氪）转载内容，文章作者：王海璐， 本文仅代表作者独立观点，不代表AC汽车任何立场。