年度盘点 | 欧、美、日15家后市场上市公司一览（维修保养类）

2016/1/27 11:43:36 chenhaisheng

| 美国，6家

美国自经济危机以来，平均汽车的使用年限不断上升。根据ACA（AutoCareAssociation，原美国AAIA）数据，美国汽车的平均使用年限已达到11.4年，持续上涨的汽车使用年限对汽车后服务市场起到了推动作用，尤其是对汽配维修产业。根据ACA《Factbook2015》预测，美国汽车后市场总额在2017达到3625.9亿美元，年均复合增长率3.4%，低于预期GDP增长率1.5个百分点。

美国的汽配维修市场以独立厂商为主，占据全部市场的80%。汽车销售商占据汽车后市场的20%左右份额。汽车销售商的20%份额主要来自于汽车保修期内的维修和养护，因为其只提供原厂配件，而在美国原厂配件价格较非原厂配件贵且质量基本相同，所以大多数消费者在质保期后会在独立厂商购买汽配零部件。独立汽配修理的主要厂商有AutoZone、AdvancedAutoParts、O’Reilly以及GenuineParts（NAPA），占据全行业的约30%份额。

美国汽车后市场配件销售及维修服务板块目前有6家上市公司。

1) Autozone——美国最大的汽车修配连锁品牌 1979年成立，主要经营汽车配件、维修器件等，同时也提供汽车信贷服务、销售汽车诊断和修理软件。过去几年公司营收保持增长趋势，盈利能力保持稳定，2013年营收超过90亿美元，毛利率高达52.1%。 1991年在纽约股票交易所上市。2002年公司股价尚不到100元，目前已超过600元。目前公司市值已经接近190亿美元，PE（TTM）基本稳定在10-20倍左右。

2) O‘Reilly Automotive——美国第二大的汽车修配连锁品牌

1957年成立，专业经营售后汽车零件、工具、用品、设备和配件的零售，目前在美国已经拥有了超过4100家连锁店。

过去几年公司营收保持稳定增长，盈利能力也较稳定，2013年营收超过65亿美元，毛利率高达50.7%。

1993年在纳斯达克上市。2002年公司股价尚不到20元，目前已接近200元。目前公司市值已经达到185亿美元，PE（TTM）基本稳定在20-30倍左右。

3) Advance Auto Parts——汽车修配连锁品牌 1932年成立，是一家汽车零件和配件零售商，目前在美国已经拥有了超过3800家连锁店。过去几年公司营收保持增长趋势，盈利能力保持稳定，2013年营收接近65亿美元，毛利率高达50.1%。 2001年在纽约证券交易所上市。2002年公司股价才40元，目前已达150元。目前公司市值已经达到110亿美元，PE（TTM）基本稳定在20-30倍左右。

4) Monro Muffler Brake——维修服务提供商

1957年成立，主要在全美提供完整的煞车、轮胎、排气系统、和悬置服务，并提供检查与维护服务。该公司有937公司自营店，3家专营场所和14家主要位于美国东北部和五大湖地区的经销商经营的汽车维修中心。

过去几年公司营收保持稳定增长，盈利能力也较稳定，2013年营收超过8亿美元，毛利率达38.5%。

1991年在纳斯达克上市。2002年公司股价（前复权）尚不到2元，目前已接近60元。目前公司市值已经达到18亿美元，PE（TTM）基本稳定在20-40倍左右。

| 日本，6家 日本汽车售后服务系统很封闭，4S售后服务体系占了绝对主导地位。一方面，日本的市场规模小；另外，日本政府有严格的车检制度，要求车辆的大量车检项目必须到4S经销店保养。与严格的车检政策相关，因此日本的汽车售后服务体系呈现的特点是：连锁模式体系小、以整车厂的特约维修店为主导。售后服务体系中所用的汽车配件80%以上是OEM产品，市场密集，平均每个维修店为710辆车服务。但也有成功的连锁服务企业，比如AUTOBACS（澳德巴克斯）。日本汽车后市场配件销售及维修服务板块目前有6家上市公司。

1) AUTOBACS——日本最大的汽车修配连锁品牌

1948年成立，主要经营汽车内部和外部配件，包括轮胎、车轮、发动机油、汽车音响等。截止到2014年3月，在日本开设了571家门店。

过去几年公司营收呈现下滑趋势，但盈利能力保持稳定，2013年营收超过140亿元，毛利率达33.2%。

1989年，1993年，先后在大阪证券交易所、东京证券交易所第二部上市。过去10年AUTOBACS股价获得一定超额收益，目前公司市值达到80亿元，PE（TTM）基本稳定在15-25倍左右。

2) YELLOW HAT——日本第二大的汽车修配连锁品牌 1961年成立，以销售汽车用品及零配件等经营为主，目前在日本已经拥有了超过600家连锁店。过去几年公司营收呈现下滑趋势，但盈利能力有所改善，2013年营收超过70亿元，毛利率达30.7%。 1995年，1997年，先后在东京证券交易市场二部、一部上市。过去10年YELLOW HAT股价获得一定超额收益，目前公司市值达29亿元，PE（TTM）基本稳定在10倍左右。

3) FUJI——轮胎销售连锁品牌

1968年成立，主要在日本东北地区零售汽车轮胎和车轮，目前在日本已经拥有了超过400家连锁店。

过去几年公司营收保持增长趋势，盈利能力保持稳定，2013年营收接近15亿元，毛利率达31.3%。

1999年在东京证券交易所上市。过去5年FUJI股价翻了近9倍，目前公司市值已经达8亿元，PE（TTM）基本稳定在10倍左右。

|欧洲，3家

欧洲则既不像美国也像不日本，取其中间。欧洲抵制垄断。它通过法案来限制汽车企业的4S店获得垄断优势，所以4S店在欧洲不像在日本那样强势，同时，欧洲也没有出现美国那种几家独大的连锁主导模式。

德国其实也在一定程度上展现了欧洲汽车维修市场的情况。仅在德国，就有十几个有一定影响力的维修连锁品牌，连锁网点规模从几十到一两千家不等，但并无一家可以占据绝对优势。连锁店的发起人为配件销售商、汽车零部件制造商及维修企业。在德国，你很难见到面积很大，以汽车美容、装具销售为主导的汽车服务网点。

欧洲售后维修保养领域上市公司仅有3家，分别为Halfords, Bilia, Mekonomen，前两者为零售加服务综合提供商，后者仅提供零售服务。市值最高为84亿欧元，与美国相比还是有蛮大差距。这也许因为欧洲市场相对比较分散相关。

1）Halfords ——英国汽车零部件连锁品牌

1892年成立，在英国和爱尔兰主要通过旗下连锁门店零售汽车和自行车零配件，同时通过旗下的汽车服务中心提供一定的维修服务，目前开设了465家连锁门店和280家汽车服务中心。08年金融危机以后公司营收和盈利能力保持稳定，2013年营收超过90亿元，毛利率高达53.7%。

2004年，在伦敦证券交易所上市，现为富时250指数的成分股。过去10年Halfords股价获得一定超额收益，目前公司市值达到84亿元，PE（TTM）基本稳定在10-20倍左右

2）Bilia——北欧最大的汽车经销商

Bilia是北欧最大的汽车连锁品牌，在瑞典，挪威和丹麦拥有超过97家网点，Bilia提供汽车销售、零部件销售和维修服务。过去几年公司营收和盈利能力均比较稳定，2013年营收超过160亿元，毛利率达15.7%。

过去10年Bilia股价获得一定超额收益，目前公司市值达48亿元，PE（TTM）基本稳定在10-20

3）Mekonomen——瑞典汽车零部件连锁品牌 Mekonomen是一家汽车零售商，主要在瑞典和挪威通过旗下连锁门店销售汽车零部件。过去几年公司营收保持增长趋势，盈利能力保持稳定，2013年营收超过50亿元，毛利率达54.1%。 2000年在瑞典证券交易所上市。过去十年Mekonomen股价获得一定超额收益，目前公司市值已经达53亿元，PE（TTM）基本稳定在15-25倍左右。