【聚焦】维修服务企业能否主板上市？这回看和谐汽车的了！

AC汽车获悉，知名证券公司大和发表研报表示，国内知名汽车经销商集团和谐汽车的管理层有意分拆售后服务独立上市，但希望保留逾50%控股权。有业内人士分析认为，鉴于保监会近期对A股上市企业审核和调控放松的政策趋势，以及和谐汽车自身强大背景，和谐修车很有可能在A股主板上市。

大和研报表示，如果剥离售后服务有助于提升和谐汽车短期的现金流及盈利能力，虽然这某种程度可能令公司失去独特性。而根据谐汽车此前不久公布的年度财报，2017年和谐汽车将“为综合售后业务引入外部战略投资人，使其成为独立的运营及融资实体”。

此外，通过财报我们还看到，2016年，企业售后服务收入由2015年的1,685.3百万元下滑17.7%，为1,386.9百万元，占收入的比重由2015年的15.9%下降至2016年的13.0%。提供售后服务的毛利由2015年的人民币759.7百万元下降25.1%至2016年的568.7百万元,占毛利总额的比重由2015年的67.7%增加至2016年的73.8%。

2016年，售后服务毛利率为41.0%，较2015年的售后服务毛利率45.1%下降4.1个百分点。

（数据来源于财报，AC汽车整理）

财报指出，售后服务的毛利及毛利率均有所下降的原因是：

（1）2015年至2016年上半年新开设了大量独立售后服务的中心店及小区店，新开门店促销力度较大；

（2）2016年下半年，河南省区域提高了对售后服务中心的环保要求，集团大量售后服务网点的服务项目受到较大影响,导致其收入及毛利下降。

（3）独立售后服务业务处于投入期，网点扩张较快，产生较多前期费用;

财报显示，截至12月31日，和谐汽车已经营152个综合售后服务网点，其中中心店数量48家，社区店数量104家，覆盖全国42个城市。综合售后服务网点以“和谐汽修”品牌形象对外，可以为主流豪华及超豪华汽车车型提供售后服务(不仅限于和谐汽车代理的11个品牌)。

和谐汽车表示，综合售后服务网点的布局策略，是以中心店为核心,在每个中心店周边区域发展社区店,实现业务类型及目标市场全覆盖,通过社区店实现渠道渗透并为中心店引入更多客流。

（图片来源：和谐汽车官网）

聚桐分析此前发布了对和谐汽车的调研报告，其中有关中心店建设、盈利和未来发展的分析指出：和谐的战略布局，以中心店为核心，快速扩张卫星店的策略，从逻辑上来说，主要做到“选址策略稳健+运营模式可复制”，是具备成功基因的。

和谐修车对于中心店选址，主要考虑社区入住率和豪华车与超豪华车保有量。

以上海金桥中心店为例。作为和谐汽车目前在上海仅有的售后中心店，经历了从闵行搬迁至金桥的激变。从中环外接近外环的区域位置，挪到了黄金的浦东内环内，对集客更为有利，客户量有明显提升，无疑是一次对于门店价值的提升。

对于中心店，收入来自常客、新增客户及事故车客，事故车占比最大，平均下来，售后毛利超过40%。

（图：中心店业务比例变化趋势，数据来源于公司年报，聚桐分析整理）

例如，郑州花园路中心店售后年产值达4000万以上。每个月入店车辆在600-700台间浮动。事故车客单价在20000元左右，非事故车则仅有2000元。

营销方面，现阶段相对有效的方式还是地推，需要慢慢通过服务来引导客户。目前的业务结构比例以事故车为主，约70%，但事故车流动性很强，忠诚度低。且事故车毛利只有35%（因为保险公司定损不按照4S标准，价格打折）。

和谐汽车表示，门店业务结构需要调整，2年以后要求做到四六开，即六成收入来自事故，四成来自保养；3年之后五五开。这对营销要求很高，需要进一步投入宣传，目前尚不能做到。

（图：核心大售后店面数量变化，数据来源于公司年报，聚桐分析整理）

成本方面，2015年，建设一个中心店平均花费在500万左右；卫星店的成本与地区地段有关，平均为中心店的十分之一。

营收则更多和店面成熟度相关：在集团总部郑州，成熟的中心店月收入可在300-500万；上海亦有社区店年产值能达到150万到200万。总的来说，集团估算，新建店铺在一个周期内（12-16个月）盈利，收回成本在3年左右。

新店营收并不稳定，一旦新店比例大过老店，售后毛利就会下降，因为新店没有成长起来，需要经过其成长周期。如果投资过大，营收周期就会加长，经营风险增加，但一旦产生利润也会带来巨额的效益。

（图：和谐汽车中心店扩张与收入情况，数据来源于公司年报，聚桐分析整理）

聚桐分析认为，和谐大售后体系，它面临的是一个开放式的机会：一头是日渐崛起的存量汽车市场，另一头是没有规模的、集中度超级分散的售后需求。

供应链的把控、人才的培养，这是未来和谐的制胜砝码；直营的服务质量、社区店的口碑传播、合理的服务定价，决定客户是否进店的选择；以上，最核心的要求和条件则是规模。经营与扩张速度，是后市场的灵魂，是未来的竞争之处！

（AC汽车综合报道。）