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复盘20多年280笔收购史,期待百亿市值的“中国版LKQ”

2021/4/16 14:29:45 无理数 原创

平均一个月一笔的收购,让LKQ从事故车领域巨头成长为极具竞争力的跨国汽配连锁。未来,期待百亿市值的“中国版LKQ”。

LKQ

AC汽车从多方获悉,美国汽车回收拆解巨头LKQ已有意进入中国大陆市场。

总部位于美国的LKQ,从报废车辆回收拆解切入汽车后市场,经历二十余年的发展,已经成长为全球领先的汽车零配件经销商,更是汽车回收拆解领域不折不扣的龙头。

LKQ 主要有北美、欧洲、特种三大业务部门。北美业务以事故件为主,包括非OEM新件与回收、翻新、再制造件;欧洲业务以汽车后市场机修件为主,事故件业务仅占 3%。特种业务主要针对卡车等商用车辆。

据LKQ2020年财报,全年收入为116亿美元,与2019年同期的125亿美元相比下降7%。全年净利润为6.39亿美元,与2019年同期的5.41亿美元相比,增长18.1%。即使在欧美市场受到疫情重大冲击的2020年,LKQ依旧实现了净利润增长。

财报显示,目前LKQ在全球拥有51000多名员工,在31个国家和地区设立了1700多个分支机构,覆盖北美洲、中美洲、欧洲、中国台湾等。

从芝加哥到北美、再到欧洲,LKQ依靠20多年来280笔“收购”,不断拓宽业务边界。若要进入中国大陆市场,收购或投资参股本土公司依旧会是LKQ首选。

01、拿下280笔收购的LKQ

据LKQ2020年财报,自成立以来,LKQ总共收购了280个回收拆解企业、零部件翻新企业、再制造产品供应商、配件制造商、自助零售业务以及特种车辆配件供应商等等。

20余年,多达280次收购。粗略计算,平均一个月就成功完成一笔收购。可以说LKQ的扩张史就是一部轰轰烈烈的收购史。

1998年,创始人Donald Flynn创立了LKQ公司,并在同年完成对Triplett Auto Recyclers等汽车零部件回收企业的收购,成为一家报废车辆回收拆解企业

2003年,成立五年之际,LKQ正式在纳斯达克上市。此时的LKQ已成长为北美最大的汽车回用件经销商,年营收3.28亿美元。

2004年,美国汽车报废量开始下行。通过收购Action Crash Parts,LKQ正式进入了汽车售后配件业务。此后,LKQ进行了一系列兼并收购和业务调整,不断在汽车后市场开启新的业务版块。

2006年,LKQ收购了Transwheel 和Transmetco两家轮毂回收企业,增加了轮毂修复业务板块。

2007年,对上市公司Keystone Automotive Industry进行收购,拿下了其在美国39个州以及加拿大的一百多个仓库,LKQ加强了在事故车配件的能力

2008年,通过收购Texas Best Diesel进入了重型卡车回收业务领域。

2009年10月,LKQ收购了再生件领域中最大的竞争对手——福特旗下的GreenLeaf Auto Recyclers。

2010年,通过收购发动机再制造企业PRO Formance进入了再制造领域。并在同年又收购了ATK Vege Engines和Yamato两大发动机再制造企业,就此成为美国最大的替代发动机经销商

2011年,美国市场增速放缓,LKQ收购英国最大的后市场零配件分销商Euro Car Parts,正式切入欧洲市场

LKQ

LKQ位于荷兰的配送中心

2013年,通过收购汽配经销商Sator Beheer,LKQ把触手伸到了荷兰、比利时、卢森堡、法国。

2016年,LKQ在欧洲加开脚步,收购商用车售后零配件经销商Rhiag-Inter Auto Parts Italia SpA,把业务扩展到意大利、捷克共和国、瑞士、匈牙利、罗马尼亚、乌克兰、保加利亚、斯洛伐克、波兰和西班牙。

2018年,LKQ收购欧洲汽配供应链企业司库伯(Stahlgruber),再次扩大了其在欧洲大陆的地理覆盖范围,并获得了欧洲业务的战略枢纽地位

2019年,LKQ买下汽车诊断和维修服务领域的Elite Electronics,并于2021年成立Elitek汽车服务公司,大刀阔斧进军北美汽车服务市场

02、从细分市场切入车后的巨人

拿下了280笔收购的LKQ,成为不折不扣的巨人。

首先,LKQ的产品类型覆盖广。欧美市场的汽车零配件划分为5大种类:全新OEM配件,非OEM全新配件(即后市场配件),可直接使用的拆车件,经过处理的回收件,以及再制造件。除OEM配件外的后4种配件均是LKQ主营产品,而且据2020年财报,LKQ已经开始涉足全新OEM配件。

其次,地理范围持续扩张。LKQ在31个国家和地区设立了1700多个分支机构,覆盖北美洲、中美洲、欧洲、中国台湾等。欧洲子公司LKQ Europe GmbH,更是欧洲最大的汽车零配件经销商。

再次,盈利能力强。据LKQ2020年财报,其2020全年收入为116亿美元,与我们所熟悉的美国后市场四大之一O'Reilly相同,全年净利润为6.39亿美元,与2019年同期的5.41亿美元相比,在如此大体量的基础上增长仍高达18.1%。

同时,得益于在汽车后市场业务的不断拓展,LKQ的主要营收来源已经是售后零配件,而回用件在其营收结构中占比已下降至19%。

LKQ

LKQ营收结构,来源:Bloomberg

纵观LKQ的发展历程,我们可以发现三个突出特点。

第一,在利基市场中寻找切入点。1998年,LKQ成立时,美国的回收报废市场还很分散,LKQ创始人则从中看到了回收件的机会,成立之初LKQ就具有先发优势。

第二,是通过大规模收购,实现有机扩张

进入细分领域时,通过收购直接拿下细分市场龙头地位。例如收购Proformance、ATK Vege Engines和Yamato,LKQ成为美国最大的替代发动机分销商;收购了匹兹堡玻璃厂(PGW)获得了汽车玻璃市场中的领先地位。

消除竞争对手。如对福特旗下的Green Leaf的收购,让LKQ一次性直接消除了最大的再生件竞争对手。

吸纳行业人才。LKQ购买Akzo Nobel涂料分销点的同时,还带来了200名Akzo Nobel的员工,其中许多是油漆专家,帮助LKQ成为美国事故件领域的第二大油漆分销商。

第三,精准把握时机开拓新业务板块。在美国汽车报废量下行时,LKQ杀入汽车售后配件领域;当美国市场增长放慢时,LKQ迅速布局欧洲市场。对时机的精准把握,支撑着LKQ的扩张。年报显示,2020年LKQ已经开始发力自有品牌的销售。

当然,LKQ的扩张方式,也有明显的短板。当其要打入新市场时,新市场中必须要有一个合适的吞并对象。

对于LKQ进入中国大陆,一位再制造业内人士认为,“我认为目前还不成熟,国内报废回收是一种散乱状态,外资进入未必会有合适的收购对象。反倒近期有不少利好政策,土壤已经有了,我认为市场上有很大概率会出现一家中国版LKQ。”

03、“中国版LKQ”还有多远?

2021年,被称作中国的“碳中和元年”。在汽车后市场中,资本目光也纷纷聚焦到了汽车产业链的最后一环——报废回收。

LKQ

汽车全产业链示意图,来源:前瞻产业研究院

一方面,随着我国汽车普及率的提高,以及各大城市限行限购政策的出台,新车市场增速正在放缓。但汽车保有量持续增加和车龄老化,国Ⅲ机动车已经进入报废周期。这为汽车回收拆解和旧件回用都奠定了良好的市场基础和发展环境。

另一方面,国内政策环境持续向好。

尤为显著的是,2019年6月,新版《报废机动车回收管理办法》正式实施,允许汽车拆解企业将五大总成销售给具备再制造能力的企业,结束了报废汽车只能论斤卖废铁的历史。

2020年9月,《报废机动车回收管理办法实施细则》正式执行,规定取得报废机动车回收拆解资质认定的企业,需要符合《报废机动车回收拆解企业技术规范》以及《报废机动车拆解环境保护技术规范》。

实际执行中,此前享有资质的 700 多家汽车拆解企业需要在2年缓冲期内完成资质的重新认证,行业有望迎来重构。

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汽车报废回收政策梳理

据行业协会数据,上述新规出台后,正规渠道报废汽车总量稳步提升,同比增加12%。2020受到疫情影响,在行业停工停产3个月的情况下,上半年报废汽车量仍与2019年同期基本持平。

从正规报废拆解企业销售额情况来看,经营模式已出现较大的转变。据民生证券分享,2019年报废拆解行业销售额达到300亿元,同比提升接近5倍,其中回用件销售额从2018年的不到10亿增长到2019年的接近110亿元,占全部销售额的30%以上,精细化拆解的趋势已经出现

近日,刚创立一年多的汽车回用配件供应链平台“油滴”宣布获得了来自蔚来资本的A+轮融资,累计已获得融资超1亿元。而且此前,油滴还拿到过红杉中国、经纬中国等明星资本的投资。可见资本对回收拆解、再制造等领域的浓厚兴趣。

目前的中国市场上,LKQ的学徒应该不少,但能否复制走上LKQ的发展道路还有待观察。随着市场和政策环境逐步向好,类似油滴这样的企业,借力资本实现跨越发展的时机或许已经来临。期待百亿市值的“中国版LKQ”出现。

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