复盘20多年280笔收购史，期待百亿市值的“中国版LKQ”

AC汽车从多方获悉，美国汽车回收拆解巨头LKQ已有意进入中国大陆市场。

总部位于美国的LKQ，从报废车辆回收拆解切入汽车后市场，经历二十余年的发展，已经成长为全球领先的汽车零配件经销商，更是汽车回收拆解领域不折不扣的龙头。

LKQ 主要有北美、欧洲、特种三大业务部门。北美业务以事故件为主，包括非OEM新件与回收、翻新、再制造件；欧洲业务以汽车后市场机修件为主，事故件业务仅占 3%。特种业务主要针对卡车等商用车辆。

据LKQ2020年财报，全年收入为116亿美元，与2019年同期的125亿美元相比下降7％。全年净利润为6.39亿美元，与2019年同期的5.41亿美元相比，增长18.1％。即使在欧美市场受到疫情重大冲击的2020年，LKQ依旧实现了净利润增长。

财报显示，目前LKQ在全球拥有51000多名员工，在31个国家和地区设立了1700多个分支机构，覆盖北美洲、中美洲、欧洲、中国台湾等。

从芝加哥到北美、再到欧洲，LKQ依靠20多年来280笔“收购”，不断拓宽业务边界。若要进入中国大陆市场，收购或投资参股本土公司依旧会是LKQ首选。

01、拿下280笔收购的LKQ

据LKQ2020年财报，自成立以来，LKQ总共收购了280个回收拆解企业、零部件翻新企业、再制造产品供应商、配件制造商、自助零售业务以及特种车辆配件供应商等等。

20余年，多达280次收购。粗略计算，平均一个月就成功完成一笔收购。可以说LKQ的扩张史就是一部轰轰烈烈的收购史。

1998年，创始人Donald Flynn创立了LKQ公司，并在同年完成对Triplett Auto Recyclers等汽车零部件回收企业的收购，成为一家报废车辆回收拆解企业。

2003年，成立五年之际，LKQ正式在纳斯达克上市。此时的LKQ已成长为北美最大的汽车回用件经销商，年营收3.28亿美元。

2004年，美国汽车报废量开始下行。通过收购Action Crash Parts，LKQ正式进入了汽车售后配件业务。此后，LKQ进行了一系列兼并收购和业务调整，不断在汽车后市场开启新的业务版块。

2006年，LKQ收购了Transwheel 和Transmetco两家轮毂回收企业，增加了轮毂修复业务板块。

2007年，对上市公司Keystone Automotive Industry进行收购，拿下了其在美国39个州以及加拿大的一百多个仓库，LKQ加强了在事故车配件的能力。

2008年，通过收购Texas Best Diesel进入了重型卡车回收业务领域。

2009年10月，LKQ收购了再生件领域中最大的竞争对手——福特旗下的GreenLeaf Auto Recyclers。

2010年，通过收购发动机再制造企业PRO Formance进入了再制造领域。并在同年又收购了ATK Vege Engines和Yamato两大发动机再制造企业，就此成为美国最大的替代发动机经销商。

2011年，美国市场增速放缓，LKQ收购英国最大的后市场零配件分销商Euro Car Parts，正式切入欧洲市场。

LKQ位于荷兰的配送中心

2013年，通过收购汽配经销商Sator Beheer，LKQ把触手伸到了荷兰、比利时、卢森堡、法国。

2016年，LKQ在欧洲加开脚步，收购商用车售后零配件经销商Rhiag-Inter Auto Parts Italia SpA，把业务扩展到意大利、捷克共和国、瑞士、匈牙利、罗马尼亚、乌克兰、保加利亚、斯洛伐克、波兰和西班牙。

2018年，LKQ收购欧洲汽配供应链企业司库伯（Stahlgruber），再次扩大了其在欧洲大陆的地理覆盖范围，并获得了欧洲业务的战略枢纽地位。

2019年，LKQ买下汽车诊断和维修服务领域的Elite Electronics，并于2021年成立Elitek汽车服务公司，大刀阔斧进军北美汽车服务市场。

02、从细分市场切入车后的巨人

拿下了280笔收购的LKQ，成为不折不扣的巨人。

首先，LKQ的产品类型覆盖广。欧美市场的汽车零配件划分为5大种类：全新OEM配件，非OEM全新配件（即后市场配件），可直接使用的拆车件，经过处理的回收件，以及再制造件。除OEM配件外的后4种配件均是LKQ主营产品，而且据2020年财报，LKQ已经开始涉足全新OEM配件。

其次，地理范围持续扩张。LKQ在31个国家和地区设立了1700多个分支机构，覆盖北美洲、中美洲、欧洲、中国台湾等。欧洲子公司LKQ Europe GmbH，更是欧洲最大的汽车零配件经销商。

再次，盈利能力强。据LKQ2020年财报，其2020全年收入为116亿美元，与我们所熟悉的美国后市场四大之一O'Reilly相同，全年净利润为6.39亿美元，与2019年同期的5.41亿美元相比，在如此大体量的基础上增长仍高达18.1％。

同时，得益于在汽车后市场业务的不断拓展，LKQ的主要营收来源已经是售后零配件，而回用件在其营收结构中占比已下降至19%。

LKQ营收结构，来源：Bloomberg

纵观LKQ的发展历程，我们可以发现三个突出特点。

第一，在利基市场中寻找切入点。1998年，LKQ成立时，美国的回收报废市场还很分散，LKQ创始人则从中看到了回收件的机会，成立之初LKQ就具有先发优势。

第二，是通过大规模收购，实现有机扩张。

进入细分领域时，通过收购直接拿下细分市场龙头地位。例如收购Proformance、ATK Vege Engines和Yamato，LKQ成为美国最大的替代发动机分销商；收购了匹兹堡玻璃厂（PGW）获得了汽车玻璃市场中的领先地位。

消除竞争对手。如对福特旗下的Green Leaf的收购，让LKQ一次性直接消除了最大的再生件竞争对手。

吸纳行业人才。LKQ购买Akzo Nobel涂料分销点的同时，还带来了200名Akzo Nobel的员工，其中许多是油漆专家，帮助LKQ成为美国事故件领域的第二大油漆分销商。

第三，精准把握时机开拓新业务板块。在美国汽车报废量下行时，LKQ杀入汽车售后配件领域；当美国市场增长放慢时，LKQ迅速布局欧洲市场。对时机的精准把握，支撑着LKQ的扩张。年报显示，2020年LKQ已经开始发力自有品牌的销售。

当然，LKQ的扩张方式，也有明显的短板。当其要打入新市场时，新市场中必须要有一个合适的吞并对象。

对于LKQ进入中国大陆，一位再制造业内人士认为，“我认为目前还不成熟，国内报废回收是一种散乱状态，外资进入未必会有合适的收购对象。反倒近期有不少利好政策，土壤已经有了，我认为市场上有很大概率会出现一家中国版LKQ。”

03、“中国版LKQ”还有多远？

2021年，被称作中国的“碳中和元年”。在汽车后市场中，资本目光也纷纷聚焦到了汽车产业链的最后一环——报废回收。

汽车全产业链示意图，来源：前瞻产业研究院

一方面，随着我国汽车普及率的提高，以及各大城市限行限购政策的出台，新车市场增速正在放缓。但汽车保有量持续增加和车龄老化，国Ⅲ机动车已经进入报废周期。这为汽车回收拆解和旧件回用都奠定了良好的市场基础和发展环境。

另一方面，国内政策环境持续向好。

尤为显著的是，2019年6月，新版《报废机动车回收管理办法》正式实施，允许汽车拆解企业将五大总成销售给具备再制造能力的企业，结束了报废汽车只能论斤卖废铁的历史。

2020年9月，《报废机动车回收管理办法实施细则》正式执行，规定取得报废机动车回收拆解资质认定的企业，需要符合《报废机动车回收拆解企业技术规范》以及《报废机动车拆解环境保护技术规范》。

实际执行中，此前享有资质的 700 多家汽车拆解企业需要在2年缓冲期内完成资质的重新认证，行业有望迎来重构。

汽车报废回收政策梳理

据行业协会数据，上述新规出台后，正规渠道报废汽车总量稳步提升，同比增加12%。2020受到疫情影响，在行业停工停产3个月的情况下，上半年报废汽车量仍与2019年同期基本持平。

从正规报废拆解企业销售额情况来看，经营模式已出现较大的转变。据民生证券分享，2019年报废拆解行业销售额达到300亿元，同比提升接近5倍，其中回用件销售额从2018年的不到10亿增长到2019年的接近110亿元，占全部销售额的30%以上，精细化拆解的趋势已经出现。

近日，刚创立一年多的汽车回用配件供应链平台“油滴”宣布获得了来自蔚来资本的A+轮融资，累计已获得融资超1亿元。而且此前，油滴还拿到过红杉中国、经纬中国等明星资本的投资。可见资本对回收拆解、再制造等领域的浓厚兴趣。

目前的中国市场上，LKQ的学徒应该不少，但能否复制走上LKQ的发展道路还有待观察。随着市场和政策环境逐步向好，类似油滴这样的企业，借力资本实现跨越发展的时机或许已经来临。期待百亿市值的“中国版LKQ”出现。