五大汽车经销商上半年财报盘点：豪车与服务或为新增长点

作者 | 黑船来航

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2019年上半年，经历了“车险严管”、“汽车再下乡”、“新能源退补”、“国六切换季”等一系列事件的国内车市仍风雨飘摇。政策的不利、经济形势的冷淡以及几乎饱和的市场。使得经销商的日子“水深火热”。

2018年“百强经销商榜单”中位列第四的庞大汽贸，去年总收入缩减40.36%，并在2019中国汽车经销商集团百强排行榜发榜时位列第九，骤降五位。6月11日，庞大汽贸申请破产重组，叱咤中国车市20年的头部经销商集团轰然坍塌；10天后，掌门人庞庆华辞职。至此，以重资产为资本核心的传统经销商集团开始将关注点转向轻资产模式。业界普遍认为，中国汽车的拐点喧哗而至。

回顾半年，AC汽车选取2019中国汽车经销商集团百强排行榜极具代表性的头部（1-20位）3家、腰部（21-70位）1家以及足部（71-100位）1家进行盘点，结合各家公布的年中财报中收入情况、业务情况以及未来规划三要素来梳理汽车行业重要闭环的玩法及策略。

据上图所示，中升集团、美东汽车实现双指标增长；广汇汽车由于降价促销，以“利润”换“销量”导致利润下降；大昌行集团受“国六切换”影响，出现明显下挫；建银汽车由于经营策略单一，使得净利润降幅明显。

广汇汽车：新车销量近43万台 增长6.09%

2019中国汽车经销商集团百强排行榜位列第一位的广汇汽车服务集团股份公司（以下简称：广汇汽车或广汇集团）发布2019年上半年财报。新车销量42.88万台，居全国第一；“新零售”渠道销量占比高达34.7%。

财务概览

广汇汽车今年上半年营业收入为807.1亿元，比去年同期增长3.28%。报告中解释：营业收入增加主要是受益于业务规模扩张及市场营销有序推广，新车销售数量、维修进场台次、 二手车代理等业务量提升。

净利润方面实现15.1亿元人民币，较去年同期下降28.42%，财报给出的解释：净利润下降的主要原因是中国汽车行业在经历2018年首次负增长后，2019年上半年汽车销量同比下降14.0%，广汇集团加大销售力度，新车销量逆市场提升，而综合毛利水平较上年同期下降导致。

广汇汽车2019年上半年营业成本提升4%，达725.3亿元人民币。营业成本变动原因在于业务规模扩张及市场营销有序推广，新车销售数量、维修进场台次、二手车代理等业务量提升，营业成本相应增加。

业务综述

截至 2019年6月底，广汇集团已建立了覆盖全国28个省、自治区及直辖市的汽车经销网络，代理经营50多个乘用车品牌，开设840个营业网点，其中4S店共计776 家。同时广汇集团加强了超豪华、豪华车辆的综合服务能力，已布局超豪华、豪华品牌4S店近230家，占比较去年年底略有提升，目前已位居包括宝马、奥迪、沃尔沃、捷豹路虎、玛莎拉蒂等众多豪华及超豪华品牌的第一销售阵营。

2019 年上半年，广汇集团在行业面对挑战的大背景下，传统业务稳固增长。实现新车销售 42.88万台，较去年同期增长6.09%。其中，网、电销14.88万台，占比达34.70%，同比提升0.60%；售后业务方面，实现维修401.30 万台，同比增长3.21%。维修收入75.06亿元，同比增长1.52%；广汇集团依托广泛的基盘客户资源及ERP系统，完善自主研发的“汇养车”APP售后服务平台。 2019年上半年“汇养车”APP 新增注册用户43.38万个，线上成交订单37.47万个，成交额5.82亿元。

在保险业务方面，通过领先行业的“保险云”平台，完成主要保险公司的业务数据对接。因此，上半年新车首保率达76.5%，同比增长2.9 %，延保总渗透率24.50%，同比增长0.3 %；二手车业务方面，实现代理交易量15.35万台，同比增长7.79%，超过行业二手车年交易量增长水平。二手车渗透率达到35.80%，同比提升0.57个百分点。2019年5月，广汇集团全资附属公司广汇国际汽车贸易有限责任公司成为首批取得二手车出口资质的企业；融资租赁业务方面累计完成租赁台次10.27万台。在行业整体逾期率上升的大环境下， 30天逾期率和 90天不良率分别控制在1.59%及0.75%。

未来规划

随着市场变化、保有量稳步增加，广汇集团认为汽后市场将持续发力。在稳步促进新车销售的同时，注重业务转型升级，逐渐由“重销售”向“重服务”转变，通过发展毛利率较高的乘用车售后及衍生业务，降低行业波动对公司的影响。

2019年上半年，金融领域继续执行“稳杠杆、控风险”政策，导致汽车金融领域增速有所放缓。但从中国人均汽车保有量和汽车金融渗透率等指标来看，广汇集团认为：我国汽车金融市场仍有较大增长潜力。因此，大力发展二手车和新能源汽车相关金融业务或可成新的业务增长突破口。

中升集团：豪车销量占比近5成 净利润增长12.6%

2019中国汽车经销商集团百强排行榜位列第二位的中升集团控股有限公司（以下简称：中升或集团）发布2019年上半年财报。豪华车销量占比近5成，净利润增长12.6%。

财务概览

收入方面，截至2019年6月30日，集团收入为人民币574.13亿元，较去年同期增长16.4%；其中新车销售收入较去年同期增长15.8%至人民币494.85亿元；售后及精品业务收入较2018年同期增长20.5%至人民币79.28亿元；增值服务收益为人民币12.10亿元，较去年同期增长20.9%。

利润方面，今年上半年集团实现毛利51.98亿元人民币，利润率为9.05%，较去年同期上涨9.19%；从净利润来看，共实现21.03亿元人民币，较去年同期增长12.60%。

值得注意的是，今年上半年，中升集团售后及精品业务占总收入比重为13.8%，毛利率保持在良好的水平。增值服务业务方面，汽车保险、金融服务等板块的布局使集团经营实现精准化定位，商业模式亦得到了验证和肯定。

业务综述

在新的市场环境下，中升集团始终秉承“品牌+区域”战略。截至今年上半年，集团经销店总数增加至343家，其中约75%的经销店位于一、二线及省会城市。其中广东省共铺设52家经销店，辽宁省、山东省分别以47家、32家分列二、三位。

销量方面，今年上半年，中升集团实现新车销量213,762台，同比增长17.3%，其中豪华品牌销量为105,614台，同比增长19.1%，占总销量的比重为49.4%。

截至今年上半年，中升集团拥有超过200万个活跃客户，为战略重心的售后服务以及其他后市场服务提供了强大的增长推动力。

未来规划

中升集团认为，国内汽车后市场提供了广大的市场空间。未来商业模式必然是以客户为中心通过管理，并持续推进产品结构优化，提高运营效率，巩固核心品牌竞争优势，进一步加强售后及精品业务、增值服务业务的规模效应，保持业务稳健增长。

大昌行集团：净利润下跌近2成 或将重点关注二手车领域

2019中国汽车经销商集团百强排行榜位列第六位的大昌行集团有限公司（以下简称：大昌行或集团）发布2019年上半年财报。总体收入虽呈现微增长态势，但整体市场的低迷，使得利润出现了较为明显的下降。

财务概览

2019年上半年，由于经销商网络扩张以及汽车零售策略得以维持稳健的销量，大昌行销售量增加了8.8%，而收入稳定为港币182.42亿元。净利润下跌19.5%至港币4.86亿元，反映了中国内地和香港的市场萎缩以及排放标准变更带来的毛利率压力。

从内地市场来看，大昌行汽车销售量增长达11.5%。因此，收入增加了1.5%至港币148.43亿元。净利润减少27.2%至港币2.64亿元；售后服务方面，收入增加占经销商总收入的10.6%，净利润也得到提升。服务车辆总数增长2.6%至584,592辆；汽车金融方面，汽车融资、租赁和二手车销售来看，汽车融资渗透率增加，汽车金融放贷总额增加了17.8%，达人民币8.11亿元，相关费用及佣金收入增加4.6%。

业务综述

大昌行在国内布局91家4S特约店及29家综合店，代理多个汽车品牌，并提供租赁、融资、零部件销售、汽车保险代理及易手车销售等汽车相关服务。

根据中国汽车工业协会数据显示，中国内地汽车整体市场持续减弱，汽车销售量按年跌12.4%。大昌行扩张了4S店网络、增强了开拓增长中的高端汽车市场，以及推出了维持市场份额和管理库存水平的零售策略，大昌行的汽车销售量增长达11.5%。而因需求减少、2018年削减进口关税的相关价格调整、以及因推行国6排放标准而推出的国5汽车优惠，平均售价在这竞争激烈的市场下跌，以至净利润减少。另外，投资新经销商的相关运营和业务开发费用增加，净利润受到进一步影响。

今年上半年，大昌行继续开拓豪华车、优质本地品牌及商用车市场的策略，并开设两家领克店和一家猛狮店共三家4S店。大昌行下半年继续加大豪华车布局分别开设宾利、奔驰、奥迪共三家4S店及三家领克4S店。

随着最近二手车限迁标准的放宽，大昌行约80%的品牌4S店已经营二手车买卖。二手车市场继续乘势增长，销量也翻倍，收入和净利润也实现超过10%增长。

未来规划

大昌行认为：经济增长将持续放缓，市场状况不稳定及行业政策将继续影响集团业绩表现。

就汽车业务而言，大昌行将继续在国内扩张更多元化的品牌4S店经销商网络，尤其是增长中的高端汽车市场。同时，大昌行将增强汽车租赁和二手车销售等支援业务，并透过客户周期管理提升服务体验。

美东汽车：豪华品牌“单城单店”成效显著 利润增长接近5成

2019中国汽车经销商集团百强排行榜位列第三十八位的中国美东汽车控股有限公司（以下简称：美东汽车）发布2019年上半年财报。豪华车销量仍作为集团的支柱产业，“单城单店”的豪华车网络布局成效显著。

财务概览

截至2019年6月30日止六个月的收入为人民币68.43亿元，较2018年同期增长57.4%。新车销售收入增长59.2%，售后服务收入增长45.9%。雷克萨斯、宝马、奥迪及保时捷品牌对新车销售收入的贡献提高至80.0%。

利润方面，截至2019年6月30日止六个月的毛利为人民币6.93亿元，较2018年同期增长45.9%，毛利率为10.1%。截至2019年6月30日净利润为人民币2.36亿元，较2018年同期增长49%，净利润率为3.5%。

销售成本由2018年上半年的人民币38.72亿元上升58.8%至2019年上半年的人民币61.51亿元。销售成本上升主要由于新车销售及售后服务两大业务的增长，新乘用车销售成本上升及售后服务销售成本分别增加59.7%及48.9%。

业务综述

美东汽车2019年上半年继续通过新店扩张及同店增长维持均衡高增长，加上豪华品牌布局的“单城单店”策略，使得2019年上半年新乘用车销售增幅显著。期内，美东汽车新乘用车销售营业额为人民币60.15亿元，较上年同期升高约59.2%。豪华品牌持续为本集团核心销售收益来源，占新乘用车销售收益达到80.0%（2018年上半年：73.1%）。销量方面，本集团共售出21,966辆新乘用车，新乘用车销售数量同比上升40.9%。豪华品牌仍为主要核心销售来源，宝马、保时捷、雷克萨斯销量分别为7,704辆、1,531辆和3,836辆。

售后服务来看，2019年售后收入约为人民币8.28亿元，与上年同期比较上升45.9%（2018年上半年：人民币5.67亿元），服务台次共为209,444，同比增长22.6%。该分部毛利率仍维持平稳在47.4%的高水平。售后服务亦显示品牌结构优化的趋势，豪华品牌的占比为79.4%（2018年上半年：72.3%），推动售后服务收入的增长。

美东汽车继续贯彻卓有成效的豪华品牌“单城单店”的策略扩展经销网络。截至2019年6月30日，本集团于北京、河北、湖北、湖南、江西、福建、广东、甘肃及安徽等省市共运营自营店54间，包括一间由自主营运的合营企业。值得注意的是，美东汽车旗下宝马牌4S店增开8家，达23家；奥迪品牌增开1家，实现了美东汽车对该品牌从无到有的布局。

未来规划

财报指出， 2019年下半年及以后，尽管中国国内和外围经济以及总体汽车市场仍然存在不明朗因素，但在豪华车市场维持高增长及消费升级的带动下，豪华车经销行业仍然充满机会。本集团将继续实施以豪华品牌及单城市单店为重心的发展策略，从而持续优化收入结构。

同时，美东汽车亦将致力保持目前的库存周转水平，以维持稳健的现金流及健康的资产负债状况，以支持美东汽车长期可持续的发展。美东汽车一直密切关注合适的并购机会，评价的标准包括：1、熟悉的品牌；2、优越的地理位置；3、适当的估值。

建银汽车：经营策略单一 导致净利润不足150万

2019中国汽车经销商集团百强排行榜位列第八十七位的武汉建银华盛集团股份有限公司（以下简称：建银汽车或集团）发布2019年上半年财报。总体收入下降，净利润不足150万元。

财务概览

今年上半年，建银集团半年收入21.36亿元人民币，较去年同期22.67亿元下降5.76%；毛利2.40亿元，较去年同期上涨0.88%。归属于挂牌公司股东的净利润仅140.9万元，同比下降86.35%，净利率仅为0.1%，较去年同期回落0.4%。

2019年上半年，建银汽车净资产收益率为0.45%，较去年同期的3.32%出现大幅下挫。根据中国汽车流通协会公布的数据显示，2018年度百强经销商集团净资产收益率平均为9.4%，建银汽车远低于平均水平。

报告期内，集团资产减值损失 4.06 百万元，较上年同期大幅增长，主要原因系本期超期库存增加；集团经营活动产生的现金流量净额 2.83 亿元，较上年同期大幅增长，主要原因系本期公司降低库存资金占用所致。

由此可以看出，建银汽车受“国六切换”季影响较大，继而导致集团整体盈利能力下降。

业务综述

据财报显示，建银汽车属于汽车零售行业，主营业务是汽车整车销售、汽车售后维修服务、汽车零配件销售及汽车美容装潢服务，是一家以汽车为主线、集多品牌 4S 店与多项汽车后市场服务为一体的专业汽车销售服务企业。

对于整体水平低于百强经销商普遍水平等经营性状况，财报仅称“报告期内，建银汽车商业模式未发生重大改变。”

未来规划

财报称，在行业消费升级背景下，建银汽车拟将经销品牌逐步由中低端向高端切换，并积极开拓新能源及电动车 市场。在整车增量停滞阶段，集团着重开拓售后市场，寻求汽车售后服务的发展点。

相关人士称，建银汽车财务状况不佳的原因与“国六切换”以及业务侧重较为单一有关。“存量市场”的大环境下，经销商集团的盈利大多倾向于汽后服务，以此来填补经营性利润不足的空白。

结语

回顾上半年，经营策略倾向于售后服务领域以及以豪华车销售业务为主的经销商集团普遍迎来增长。这既是“存量时代”的必然规律，同时也标志着国内汽车销售市场趋于理性。随着互联网对汽车行业的深入影响，以往仅靠信息不对称敛财的时代已然随风而逝。重资产模式的“大溃败”也从另一个角度说明了今后各家经销商集团必将经历轻资产模式的转型。

跑马圈地已然作古，深耕服务曙光初现。

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