重磅 | 永达汽车借壳A股上市，售后贡献70%以上毛利

截至2015年12月31日，永达汽车已建成并开业的网点183家，已获授权待开业的网点12家，已开业的网点中123家为厂方授权网点，60家为“车易修”豪车维修中心、融资租赁网点等非厂方授权网点。

一、借壳登陆A股市场

扬子新材公告，永达汽车将借壳扬子新材登陆A股。永达控股通过内部整合将永达汽车集团的经营租赁业务进行出售，分拆后的永达汽车集团从事乘用车销售及配套服务和汽车金融业务。

整个交易包括重大资产出售、发行股份购买资产、股份转让和募集配套资金四个部分。

1）重大资产出售：扬子新材拟将全部资产和负债作价6.13亿出售给永达投资控股，永达投资控股以现金支付后，拟将取得的上述全部资产及负债进一步出售给胡卫林或其指定的第三方；

2）发行股份购买资产：扬子新材将以9.77元/股向永达投资控股发行12.28亿股购买永达汽车集团100%股权（作价120亿）；

3）股份转让：扬子新材控股股东勤硕来投资向永达投资控股转让2,680万股上市公司股份，转让价格为12.12元/股，永达投资控股以现金支付股份转让对价；

4）募集配套资金：上市公司拟不低于9.77元/股（经分红调整后）定向增发不超过3.6亿股，募集不超过35亿元用于汽车融资租赁项目；

交易完成前，扬子新材主营有机涂层板及其基板的研发、生产和销售，总股本3.2亿。交易完成后，扬子新材原有全部资产、负债置出，永达汽车集团100%股权置入，上市公司主营变更为乘用车经销和综合服务。

若不考虑配套融资，交易完成后公司总股本15.48亿股，张德安控制的永达投资控股将持股81.06%；若考虑配套融资因素（假设发行价格9.77元/股），交易完成后公司总股本19.07亿股，张德安控制的永达投资控股持股65.83%。

二、建“车易修”豪车维修体系，后市场服务贡献70%以上毛利

永达汽车为宝马在中国最大的汽车经销商集团之一。，2015年百强经销商榜单按营收排名第6。公司经销品牌以豪华及超豪华品牌为主，经销网络以华东地区（尤其是上海）为中心。

截至2015年12月31日，公司已建成并开业的网点183家，已获授权待开业的网点12家，已开业的网点中123家为厂方授权网点，60家为“车易修”豪车维修中心、融资租赁网点等非厂方授权网点。

公司主营业务包括乘用车销售，售后服务、二手车、汽车金融等，2015年营业收入359亿（+8.5%），公司整体毛利率在9%左右。分业务看，整车销售业务毛利率较低，近年来呈探底趋势，2015年达到3.05%，后市场业务毛利率较高，售后（维修）、融资租赁、代理业务2015年毛利率分别为44.4%、64.9%、94.4%。

公司整车销售贡献接近90%收入，后市场服务贡献70%以上的毛利。公司近年来整车销售业务的收入和毛利占比在减小，而售后业务（整车销售以外）的收入和毛利占比在提升，2015年整车销售和后市场毛利贡献占比为29%和71%。

后市场业务中，售后维修服务和代理服务是现阶段后服务毛利的主要贡献者，融资租赁业务的毛利贡献在快速增长。

 公司售后维修业务2015年收入和毛利达到40.0亿和17.7亿，2013-2015年的复合增长率均超过25%。

公司除了推进品牌厂商授权网点，还大力发展社区化的“车易修”独立网点，截至2015年底已经拥有15家网点，分布于上海、江苏、广东和湖南等地。车易修维修中心自主采购零件，建设成本和运营成本均相对较低，维修价格相比于4S店较低，业务毛利率水平与4S店基本持平。

公司车易修体系的建立是对传统4S店的有力补充，能够减少过保客户的流失率，使得公司售后服务维修覆盖范围从以保修期内为主，扩展到汽车全生命周期。

（注：本文来源于公众微信号“德安汽车”，原标题《扬子新材 (002652) 永达汽车借壳回归A股，后市场业务将高速发展》，AC汽车摘取部分内容发布。）