小鹏出质 志在何方？

作者 | 黑船来航

出处 | AC汽车

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12月10日，小鹏汽车运营主体广州橙行智动汽车科技有限公司的47位股东将其所持的全部股权悉数出质，且质权人都属于广东小鹏汽车科技有限公司（以下简称：小鹏汽车），包括夏珩、何小鹏、何涛等，其中，不乏阿里巴巴、经纬中国等投资机构股东。

出质，也称质押，指债务人或第三人向债权人移转某项财产的占有权，并由后者掌握该项财产，以作为前者履行某种支付金钱或履约责任的担保。简单的讲，就是用股权作为质押标的物而设立的质押。

此消息一出，立刻在行业内引发讨论。有人表示，这是小鹏汽车寻求海外上市所做的必要准备；也有声音认为，这是后退补时代对造车前景担忧的一种套现行为。5日后（12月15日），小鹏汽车通过官方微博表示：股东集体出质股权是小鹏汽车进行集团重组的一部分，属于企业发展及优化企业股权结构的正常行为。

对此，理想汽车CEO李想评论称：“（小鹏汽车）在搭建红筹或VIE结构，这是很正常的事情，新一轮融资有美元进入，我们和蔚来都有这样的操作。”今年3月，曾有消息称，小鹏汽车在寻求至少5亿美金融资，并可能尝试赴美IPO。此番言论，更加印证了小鹏汽车对海外上市的渴望。

那么小鹏出质行为，究竟意在何为？或许通过梳理，能从中找到一些答案。

01 融资能手 小鹏汽车

业内普遍认为，2015年是新能源汽车的“蜜糖之年”。同年3月，交通部发布《关于加快推进新能源汽车在交通运输行业推广应用的实施意见》，该意见可谓新势力汽车“强心剂”，对新能源汽车不限行、不限购；5月，新能源汽车免征车船税；9月，共有445款车型享受免征购置税的政策优惠……

这一年，大批高举新能源“大旗”的车企纷纷入局，四处融资。小鹏汽车也没掉队，同年4月，微光创投与紫牛基金对其注资数千万元，天使轮融资宣告完成。

2016年3月，小鹏汽车Pre-A轮融资4200万美金，资方更是为其提供6000万美金的无息贷款，并表示这笔钱应在两年内使用完毕。此时小鹏汽车第一辆实验汽车实测数据达到百公里加速7.4秒，最高时速170km/h。相较于同时期的部分国产电动车最高时速均在120km/h左右，百公里加速始终难以突破14s。

进入2017年，小鹏汽车先是在5月完成由神州优车领投的22亿元A轮融资，后又经历3轮A+轮。在实现“从无到有”的这一年里，7月获得国家工信部产品资质公告；10月实现首批量产车下线；12月3日交付1.0量产车给首位车主何小鹏。这台车具备了5.8秒的百公里提速以及300公里的续航里程。

退补加剧、传统燃油新车销量首度下滑，小鹏汽车对2018年的行业恐慌似乎免疫。B轮融资22亿，B+轮融资40亿元，此轮过后，公司融资过100亿，估值已经达到近250亿元人民币的水平。一边是资金层面的连战连捷；另一边为首批正式交付做着最后的准备。当年3月，小鹏汽车获得新能源（“绿牌”）车牌资格。一个月后，预定量达4000台次。广州车展期间，“朋友+”用户服务运营体系推出。12月，“我的第一台智能汽车”发布会上，小鹏摆脱“PPT”造车标签，G3正式交付。

2019年11月，小鹏汽车官方宣布成功签署C轮融资，总金额为4亿美元。9轮融资后，小鹏汽车融资总额，逼近170亿。

02 “鹏友”有些失望 小鹏迅速响应

小鹏汽车在资本市场高奏凯歌之时，自家“后院”却频频“失火”。小鹏汽车车主似乎对产品质量并不买账，终于在今年7月13日集体“造反”。广州、北京等地出现多起小鹏汽车用户集体声讨主机厂，打出“欺诈·车主”、“要求退车”、“谁买谁后悔”等标语，位于广州的小鹏汽车总部，也被车主集体围堵。

3天前（7月10日），小鹏汽车正式发布2020款小鹏G3成为了这一事件的导火索。新款的性能与续航虽获得了不小的改善，仅续航里程一项G3 520就比老款的365KM提升了约30%，而两者售价却相差不多。技术提升，价格不涨，让老车主颇为受伤。

小鹏汽车APP上，小鹏汽车客服在新品上市前3天仍对消费者保密这款“价格接近，性能增强”的新品。有消费者表示：“我们第一批车主基本上都是近几个月才提车，这样的做法就是把我们当成了‘收废品’的！”

与前文车主类似，一位名叫罗熊的车主的遭遇似乎也印证了这一观点。有媒体称，罗熊2018年4月26日通过小鹏汽车APP订车，直至今年4月才完成交付。期间，相关销售人员添加罗熊微信，未主动与其沟通。2018年12月交付仪式上，小鹏汽车向24位车主交付2019款G3，罗熊不在其中。

会后，罗熊与小鹏汽车签订合同，被告知2019年元旦可以提车。小鹏汽车到时未能履行后，罗熊先后在2月、3月间就提车问题进行过多次咨询，终于在4月3日提到了这台2019款小鹏G3。

很快，小鹏汽车对7月13日之事件做出回应，董事长何小鹏通过微博道歉，且承诺对老款G3车主的相关补偿，相关方案多次修改后最终确定，即：补偿价值1万元积分或2019款G3三年六折的置换保值权。

小鹏汽车告诉AC汽车：截至2019年8月31日，2019款G3绝大多数车主已经选择了相应方案，两种方案选择的比例相对比较平均，这也符合我们（指：小鹏汽车，本段下文相同）的预期，说明该权益能够满足车主的不同诉求。没有做出选择的个别车主情况各有不同，但我们已经与绝大多数用户达成了共识，未来我们仍然是鹏友，我们也尊重用户们的选择。

随着时间的推移，事态逐渐趋于平息。

所谓“福不双至，祸不单行”。9月5日成都车展现场，小鹏汽车遭遇车主刘雪（化名）发难（下称：车展事件），理由是：自6月20日北京提车至今，故障不断，遭遇了各种异响，配件屡次更换，均未能解决问题。涉事部件涵盖方向盘、底盘、减震、连减震驱动轴等核心部件。

刘雪表示，不仅是她本人车辆的ABS出现问题，更有其他车主的ABS已经失效。新车经过屡次维修，很多问题无法得到解决。总共4000公里的行驶里程，有50%都用在了维修的路上。最终，车主被带离车展现场。小鹏汽车就这一事件发表回应：成都车展上该车主的问题已经得到解决。

总的来说，虽然小鹏汽车拥有突出产品研发能力以及融资能力。但客户关系以及产品质量方面的问题会对IPO产生负面影响。而对于突发事件处理之积极、响应之快速，亦对公众及舆论做出了良好的表率。

03 IPO？ 亦或为缓解资金需求

今年1-11月，小鹏汽车共实现销量12893台，在新势力企业中销量位列第三。虽然销量在新势力企业中较为可观，但仅靠新车销售收入仍无法满足上海车展期间提出的“300亿融资”目标。

对于此次出质，外界普遍表示小鹏汽车出质是为搭建VIE架构寻求上市。一位金融从业人士王东（化名）对此表示：“VIE是通过一系列合同约定使得境外上市主体获得境内实际经营企业的控制权，具体体现在投票权和分红权。”简单的说，海外上市是为了规避国内较为严格的相关条件，以实现更快速的融资。

关于小鹏汽车优于业界平均水平的融资能力，王东称：强大的融资能力是资本对企业的认可。对于传统制造业，资本更加看重的是企业的综合能力。在经营过程中或多或少出现的一些小矛盾，资方会给予一定的容忍。单就车展事件而言，应该不会产生根本性影响。

王东继续分析：一台汽车从研发到量产周期性很长，在产品的试制阶段，企业的预售情况、客户体验的初期采集、上游供应链协调能力以及产品本身的技术水平等是影响资方投资的关键因素；进入量产交付阶段，汽车本身质量、消费者使用习惯、产品定位甚至是运输与实际交付等环节都会对品质产生或多或少的影响。在投资方看来，小鹏汽车虽与车主之间有过不太愉快的经历，但不会对接下来资本方面的运作产生本质的影响。汽车制造业对资金的需求很大，整个生态场景中对资金链稳定程度要就极高。虽刚刚完成融资，出质行为也可能是对资金稳定性的一种补强。

截止发稿时，小鹏汽车对AC汽车做出独家回应：小鹏汽车一直密切关注国内外资本市场动态，更会从公司长远发展利益出发而选择最佳时机，推进IPO计划，但小鹏汽车目前没有具体的上市时间表。

04 结语

小鹏汽车，造车新势力的精英在他的成长期也正经历着毁誉参半的纠结：人们夸耀他技术进步之快，融资能力之强；也不时会提起因售后、运营不到位而有些受伤的“鹏友”。当公众对小鹏给予更多的关注和宽容时，小鹏亦应当用更加科学的经营方式当好新势力车企的“排头兵”。

资本运作作为处在成长期的“新势力们”固然重要，在未来的某一时期必将“断奶”。只有那些真正靠着过硬品质与良好口碑的车企，才能一路长红。

小鹏出质，志在何方？小鹏出质，望志在远方！